Alight 一年内减记了 97% 的商誉——31 亿美元蒸发

Alight 为大型雇主管理健康和退休福利——平台上有超过 3,000 万人、受托资产 1.7 万亿美元——此前于 2024 年 7 月出售了其薪资业务。2026 年 2 月 19 日，其 2025 全年业绩携带了一笔 31.24 亿美元的非现金商誉减值，其中仅第四季度就计提 8.03 亿美元。商誉从年初的 32.1 亿美元降到 8,300 万美元——十二个月内减记了 97%——公司录得 30.78 亿美元净亏损，对比 22.62 亿美元收入，收入下降了 3%。

底下的业务仍在产生现金：调整后 EBITDA 5.61 亿美元、经营现金流 3.6 亿美元、自由现金流 2.5 亿美元，以及 93% 的经常性收入。它扛不住的是资产负债表：20.05 亿美元债务对比 2.73 亿美元现金，股东权益全年下降 76%。业绩发布后，股价在盘前交易中下跌超过 29%。

回应把每一美元都重新导向：现金股息被取消，转而用于去杠杆和回购——这一派息每年约耗费 8,600 万美元——公司计划 2026 年在 AI 上投入超过 1 亿美元。但指引承认了这次重置：2026 年合同内收入预计下降 5%。当年用商誉买到的那种增长，不会按时回来了。